原油价格走低，未来将会如何？

（发布日期：2016年1月27日 大井report）

上周，欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)发布的维持超低利率不变的消息获得了市场的好感，同时市场对日本银行实行下一轮货币宽松政策的期望也越来越高。然而，基本趋势却并未出现大的变化。市场行情处于"三反弹"，下跌后又上涨约三成，随后再次下跌，周而复始。而导致这种情况的一个重要原因就是原油价格的走低。

过去，为了事先确认煤矿是否安全，会先向煤井里放入金丝雀，若是金丝雀能够平安返回，则可以判断煤矿坑里没有毒气体，工人再下井进行开采。

上周我就"逆向石油冲击"进行了论述，在我看来，原油就如同放入如煤矿的金丝雀，对前景叵测的市场进行探测。我们能从原油价格下跌看出什么呢？今后，全球商业和金融市场又将走向何方？i

供给增多而需求减少是造成原油价格走低的的原因，但追究其深层因素，则可追溯到美苏对立和世界格局发的巨大变化。

30年前的1986年，原油价格跌至每桶15.02美元（WTI），油价走低导致了"逆向石油冲击"。美国德克萨斯州进行油井开采的相关工厂近三成被迫破产。

相关报道CNN Money, "Texas: America's boom-and-bust oil capital" (1月15日付)
http://money.cnn.com/2015/01/15/investing/oil-prices-texas-jobs/?iid=EL

此外，从美苏对立的国际关系来看，石油冲击几乎和当年的切尔诺贝利核泄漏事故发生在同一时期，这次石油冲击也成为苏联解体的加速剂。

1985年，苏联戈尔巴乔夫断然实行政治体制改革和信息公开政策，日本以广场协议(Plaza Agreement)为契机日元急速升值。1989年11月柏林墙倒塌，同年12月日本泡沫经济崩溃(一般来说，日本的泡沫经济崩溃是1991年开始的，但日本股市在1989年12月达到峰值后转为暴跌)。苏联解体后，日本经济陷入通货紧缩的萧条时期，这成为日本经济的一个巨大的转折点。之后，一家独大的美国成功进行了IT革命，成为世界经济的领头羊。

原油价格再次跌至十几美元是在1998年，当时石油价格为每桶14.42美元。俄罗斯财政窘迫，以卢布计价的俄罗斯国债违约。俄罗斯危机也波及到华尔街，大型对冲基金美国长期资本管理公司（LTCM）被迫破产，金融市场陷入恐慌。

然而，苏联解体后俄罗斯坚决快速实行民营化，新兴财团（寡头政治）垄断原油和天然气等资源，并急速扩张。不过，在俄罗斯危机过后，寡头政治的巨鳄霍多尔科夫斯基在2003年被普京逮捕入狱。这是力求打造强大俄罗斯的普京为了将寡头财富收为国有而采取的战略。

进一步来讲，对于金融业来说，原油价格走低也意味着担保价值的下降。例如，若一直维持100美元每桶的油价下跌至30美元每桶，其担保价值也相应减少了7成，对于产油国和贷款给石油企业的银行来说，就会产生可能无法回收的潜在不良资产。特别是将原油以及大宗商品作为初级产品的委内瑞拉、哥伦比亚、巴西等国，则有可能陷入信用困境。目前委内瑞拉的通货膨胀率高达700%，处境十分危险。

原油价格是否会再次跌至十几美元呢？在美国持续压制俄罗斯的这3至6个月里，原油价格下跌趋势还将继续。由此，委内瑞拉和波多黎各违约的可能性加大，德克萨斯州也会重现1986年中小石油企业相继破产的情景。

原油价格走低是否会给股价带来同样的影响呢？毫无疑问，埃克森美孚公司等大型石油公司业绩恶化，美国股票市场也面临下行压力。然而，原材料价格下降后普通企业能够实现增收，而汽油价格的下跌也能够增强消费者的购买力，这些对经济来说都是利好。若股票止跌，企业业绩好转，个人消费也会增加，股票价格也会出现反弹。

不过与原油相关的国际关系一向复杂。比如沙特阿拉伯是继中国、日本之后美国国债的第三大持有国。若是产油国将美国国债全部抛售，则会引起债券市场混乱，或将招致新一轮的金融危机。

大井幸子 HP globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/