三难困境与希腊危机

三难困境

早稻田大学产业经营研究所主办的《21世纪的中央银行》论坛于6月16日召开。前日本银行行长白川方明作了主题讲演，欧洲中央银行前金融市场局长、国际结算银行亚太代表然后发表了相关报告。接着在前日本银行·国际结算银行、现早稻田大学客座教授吉国真一的主持下开展了公开座谈讨论会。

http://www.waseda.jp/sanken/forum/academic/

中央银行的作用原本是稳定物价、稳定金融体系。不过，在雷曼危机之后，发达国家的中央银行一直实施大规模的货币宽松政策，将实现通胀目标价格和本国货币贬值作为目标。确实由于采取了这些应对措施，才避免再次出现类似1929年经济大萧条的局面。然而，适逢希腊危机风险升级，中国因设立AIIB而存在感大增，在这样的背景下，探讨中央银行今后应该发挥什么样的作用，真是一个非常适时的主题。

一般来说，在国际金融市场，存在着不可能同时实现（1）自由的资本移动，（2）汇率的稳定，（3）独立的金融政策的所谓“三难困境”。由来于经济学家罗伯特·蒙代尔，被称为蒙代尔模型。若要满足（1）和（2），就要实施浮动汇率制，相关国家为保证外汇稳定，必须实行协调政策。而要同时满足（2）和（3），（1）则会受到限制，为保证本国外汇稳定，就会实行管理浮动汇率制。前者为日本、美国等发达国家的政策，后者为中国的政策。今后中国若要主导AIIB，则必须跨进利率自由化、汇率自由化的道路，需要与外国实行自由的资本移动，面对人民币国际化，实行果断的政策改变。

此外，哈佛大学洛迪克教授论述了（1）全球化（国际经济统合）、（2）国家主义（国家的自立）、（3）民主主义（个人的自由）无法同时实现的“三难困境”。21世纪是全球化的时代，只能像日、美一样实现（1）和（3），或者像中国一样实现（1）和（2）。不过，雷曼危机后，中央银行持续推行货币宽松政策，其影响力在金融市场不断壮大。此外，由于发达国家在经济对策中增加财政支出，呈现出国家资本主义形态，同时，区域经济集团化的潮流也比全球化强大，因此各国共同修正蒙代尔模型，在新的框架下重新进行调整的动向正在显现出来。TPP与AIIB也应当以这样的思路来得到理解吧。

希腊危机

在欧盟圈的西班牙、葡萄牙、塞浦路斯正从过去的经济危机中摆脱出来的时候，唯独希腊正在成为“孤儿”。希腊问题自五年前开始表面化，从今年6月底直到8月份这段时间，迄今为止由于应急政策延长下来的债务偿还期限终于纷纷逼近。（彭博社报道 “Timeline; what comes next for Greece”）如此庞大的债务和资金筹措计划对于希腊来说似乎相当困难。

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-06-15/greece-crisis-timeline-what-comes-next-for-athens

恐怕希腊将宣布技术性违约，“三驾马车”欧盟、欧洲中央银行、国际货币基金组织将对希腊进一步实施紧急融资，同时不允许希腊脱离欧盟，而将希腊置于“三驾马车”的管理之下。在这种情况下，“三难困境”将化为乌有，希腊将作为“战败国”，用国民缴纳的税金来支付“战后赔偿”。直到偿清为止，希腊中央银行和政府将置于“三驾马车”的控制之下，国民尊严受到践踏，国内的政治不稳定必将在所难免。这不正是21世纪的“希腊悲剧”吗？

（6月18日记载）

大井幸子 HP  globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/