希腊与中国如何应对未设想到的风险？

关于希腊陷入债务不履行以及脱离欧元区的可能性，希腊目前采取限制资本和关闭银行的措施，处于延缓偿付的状态。另一方面，市场已经认识到了所面临的下述风险。

首先，未加入欧盟的瑞士和虽为欧盟成员国却没有引进欧元的英国的动向令人关注。今年1月，齐普拉斯政权诞生时，希腊国民对紧缩财政的终结寄托了期待。对于此前瑞士法郎（CHF）对欧元的升值走势，瑞士央行（SNB）通过卖出CHF买进欧元介入外汇市场，为避免CHF急剧升值对CHF设定了上限值。可是由于原油价格下跌·美元升值，CHF相对变弱，SNB快速撤销了之前设定的上限值。一方面，英国也存在着采取行动退出欧盟的可能性。

其次，欧元套利交易的平仓将会持续多久。此前投资者借入低息欧元，用于向高息货币投资，然而随着希腊危机严重化，投资家开始卖掉利率高的货币，买回欧元以回避风险。短期内欧元会升值，可是从长远的角度去看，今后整个欧元区经济的发展有可能陷入停滞状态。

再次，回购交易的折扣率将会扩大到何种程度。利率变动风险增大时，债权人为提高担保价值的折扣率，要求借款人为筹措同等资金而提出更多担保。发生金融危机时，市场参加者会一齐涌向安全资产。届时，平常的对冲投资方式将会失效，市场参加者会一齐陷入恐慌，造成更重大的损失。对冲基金对希腊国债以及欧元区的高风险主权债务的投资能否避免类似俄罗斯危机和雷曼危机时的损失，需拭目以待。

上述风险对于有经验的市场投资者及政府当局来说已在意料之内。希腊如想将继续留在欧元区，必须作为担保交出本国的征税权等部分主权，对其赞成与否，则需要等待7月5日（周日）的公投结果。

即使希腊国民要求退出欧元区，由于如今德拉克马的信誉扫地，若不大量印刷发行德拉克马，将无法与欧元及美元兑换，希腊经济将会在通货膨胀和供应不足的状况下愈发衰退。希腊国内政局的动荡，将会成为超出市场参加者控制范围的未设想到的风险。

且说，中国上证指数较峰值已下跌20%，人们预料有可能进一步下跌20%，对股市泡沫破裂的忧虑愈发显现。多数人以投机心态参入股市，由于股市暴跌被要求交追加保证金等，个人投资者的不安正在加深。中国政府以往为消除影子银行等带来的金融不安采取了措施，今后作为亚投行（AIIB）主导者以金融自由化为目标的中国如何应对股市泡沫破裂的风险将成为人们关注的焦点。

大井幸子 HP  globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/