德国国债收益率上升是市场变化的先驱？

从4月底开始，德国国债（十年债券）收益率上升，之后美国国债收益率也开始上升，引起了市场参与者的关注。

http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NPN5KHSYF01T01.html

上周五（6月5日），希腊面临偿还债务的窘境。在之前的6月3日，欧洲中央银行行长德拉基面对欧元区通货膨胀率超出预想的状况表示，“必须做好应对市场波幅（市场风险）升高的准备。”受德拉基发言影响，投资资金开始从欧元流向美元。

一般情况下，当国际金融市场面临诸如亚洲金融危机和俄罗斯危机等紧张形势时，许多投资者都会采取“ 安全投资转移”的措施。具体来说，就是卖出股票、高收益债券等高风险资产，买入美国国债、德国国债等安全资产。为此，德国国债等债券价格会上涨，收益率会下降。但此次希腊问题尚未形成危机，所以没有出现安全投资转移现象。而且不仅希腊，连欧元区中风险较高的南欧主权债券（意大利、西班牙、葡萄牙）的收益率也没有明显上升，而德国国债的收益率却上升了。

这意味着什么呢？如BNY梅隆银行外汇策略师西蒙·德里克指出的那样，是不是全体欧元区背负着希腊的债务，实质性负担最大的德国国债被大卖了。实际上，欧洲中央银行拥有270亿欧元、国际货币基金组织拥有200亿欧元、欧元圈加盟国拥有530亿欧元的希腊国债。欧洲金融安定基金（EFSF）发行EFSF债券，筹措资金，向希腊提供了紧急融资1440亿欧元的支援。而使EFSF的支援成为可能的核心部分是支撑欧元的德国的经济实力。希腊被施加压力，要求在2020年前将其债务由GDP的180%减少至98%。不过，从日本财政赤字难以减少的情况来看，希腊想通过紧缩财政使债务减半相当困难。日本拥有许多具备创收实力的企业，如果正经的发展战略能发挥作用的话，达成削减赤字的可能性还是有的。但是同样的事情从希腊的经济规模来说很难想象能够做到。

且说，美国5日公布的雇用统计，由于就业人数超出预想促使美元升值。但在G7首脑会议上，美国总统奥巴马对美元太强表示了忧虑。在美国发生雷曼危机后，G7的中央银行一直在实行大规模的货币宽松政策（QE），而引发了雷曼危机的美国本身却正在寻找在今年后半年比其他国家早一步下决心解除零利率的时机。

目前，美元、欧元、日元和英镑这4大货币占据了各国中央银行的外汇储备总量的95%。“big 4”（美国、欧元区、日本、英国）的中央银行一直在反复实施QE政策，扩大资产负债表，为刺激经济发展增加财政支出。然后，一直让大量资金流通市场，策划着寻找或引起通货膨胀，或诱导货币贬值之类的出口战略。而另一方面，从今年年初起，新兴国家以美元结算的外汇储备的增加率在不断地递减。当今仍向美元挨近的恐怕只有想通过确立集体自卫权继续维持日美同盟的日本了。而恰好在这个时候，希望通过亚投行（AIIB）实现人民币国际化的中国也正在缩减美元外汇储备。

希望实现人民币国际化的中国

中国希望通过让亚投行取得最高信用评级AAA，实现低成本筹资，以达到扩大“一带一路”经济圈和本国货币霸权的目标。不过，陆上丝绸之路和海上丝绸之路从北京向西移动的时候，必然会同俄罗斯、印度以及伊斯兰圈势力发生冲突。今后，其金融将同地缘政治学风险重叠在一起，被认为同TPP以及新的通商贸易圈也会围绕其结算货币的利权发生互相争执。

大井幸子 HP  globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/