关注巴塞尔新规的走向!谨防美国次贷危机在日上演

金融 · 财政  2015年06月12日  
关注巴塞尔新规的走向!谨防美国次贷危机在日上演

东京股市日经平均指数时隔15年再创新高,日元贬值、股价走高仍在继续。看涨的投资者预测,股价还将进一步越过25000日元大关。 事实上,日本的政府养老基金(GPIF)、日本邮政银行、日本邮政简易保险、日本邮政共济组合、日本银行等公共机构的巨额资金仍源源不断地注入股票市场,使得股价有可能继续维持在高点。不过,笔者认为,若将股价比作山峰,那么目前的价格已直逼峰顶。

去年12月,穆迪将日本的主权债务评级下调1个等级降至A1级,之后评级机构惠誉又在刚刚过去的4月27日,将日本信用评级下调至A。惠誉之所以下调日本评级,一是担心日本公债的不断增长,二是认为日本“应对增长和利率波动的能力较低”。欧美媒体现在才开始大肆报道,文字间流露出对日本财政赤字的不安,并希望4月30日日本银行进一步采取货币宽松政策,这种期待也一度推动了股市上涨。然而,这个愿望却落了空,导致当日日本股价下跌近500日元。

关于降低日本信用评级,笔者则更关注巴塞尔新规的走向,巴塞尔银行监管委员会对于利率风险将会探讨出怎样的新规定。在新规中,若A级国债风险加权增高,再加上准备金积累的成本,很有可能导致日本的银行抛售国债,导致利率出现预想之外的上涨。

同时若国债价格急剧下跌,持有大量国债的日本银行、邮政银行、GPIF等金融机构将会面临巨大损失。在这种情况下,日本为了将储蓄在海外的资产拉回国内,就有可能将外币资产转化为日元资产、从而导致日元升值。日元快速升值必然会对国内的出口企业带来巨大的负面影响,股市有可能出现急剧跳水。在这种情况下,海外热钱将会抛盘打压,下降幅度会进一步扩大,而日本银行则很有可能遭遇更大的风险。虽然市场期待日银追加货币宽松政策,但就如1992年英格兰银行英镑遭遇大量放空,1997年泰国泰铢受到抛盘打压那样,日本同样也有可能成为这些全球宏观对冲基金赚取横财的地方。

与2007年的美国次贷危机相同,银行有可能采取压缩风险资产的措施,将会出现收紧企业信用规模、信贷紧缩、贷款提前收回等问题。同时在国内的公债与公司债市场,由于日本评级(A级)已到极限,企业发行的融资成本将上升。今后的三个月,日本企业应做好准备,谨防信贷紧缩情况的出现。

大井幸子 HP  globalstream-news http://www.globalstream-news.com/

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秋田

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