日元贬值、股价上涨 会持续到何时？

自今年年初开始，外国投资家在日本股市买进日股超一万亿日元，而国内个人投资者则处于超卖状态。尤其是在4月以后，外国投资家开始积极买进日本股票。其大背景是石油价格下跌、美元升值。很多对冲基金买入美元、卖出美股，卖出日元、买入日股，这成为日元贬值、股价上涨的主要原因。尤其是5月21日之后，日元贬值的趋势越发明显。

Financial Times (June 2, 2015) “Japanese currency pierces Y125 barrier as slide deepens”, Leo Lewis
http://www.ft.com/cms/s/0/35f2e896-0945-11e5-8534-00144feabdc0.html

另外，从上周开始市场对希腊局势的担忧加剧。法国颇有影响力的《世界报》刊登了对希腊总理齐普拉斯的采访。在采访中齐普拉斯并未透露向IMF如期偿债之意，一些投资家预料到了希腊危机，将资金从美国、德国、法国撤出，其中一部分流入了日本股市。

除此之外，投资者从日元套息交易（利用低利率的日元筹集资金，投资高利率货币）转向利用负利率的欧元套息交易，日元不再是融资货币，对日元的需求有所减少，这也是日元贬值的一个原因。

与全球宏观对冲基金这种短线投资不同，有一些外国投资家对日本经济前景持乐观态度。一位美国基金经理对安倍内阁的长期稳定性给出了积极评价，列出以下投资日本股市的理由：

与其他股市相比，日本股价较低。公司管理日益完善，企业透明度不断提高。股息支付率、股本回报率也有所改善，回购本公司股票股价也会上涨。而GPIF等政府大型基金从债券转入股票是当下趋势，这也对股市有利。此外，各种改革及限制的放宽也对股市产生积极影响。例如农业改革、修改移民政策、提高劳动市场灵活性、鼓励女性投入社会以及放宽能源限制等。总之，购买日本股票的外国投资家认为安倍经济前景光明，对这些政策带来的效果充满期待。

那么，外国投资家对日本市场的投资热度将会持续到何时呢？如果当今政权违背了这些外国投资家的期待（比如政权更迭、日银政策失败等），恐怕这些资金也将随之流出。另外，如果现行的金融宽松政策这一大前提瓦解，即FRB解除零利率等转为紧缩政策，那么当本国股市下跌时，这些外国投资家的资金也会从日本撤出。这两种状况也可能同时和多次发生。

另一方面，国际金融市场也都在关注着本周五，当天将会发布5月的美国就业统计数据。就业情况是FRB选择提升利率时机的重要参考指标。并且，周五也是希腊向IMF支付3亿欧元的最后期限。如果希腊不予支付，EU可能会撤销紧急流动性支持（ELA）。希腊会实施强制资金管制，欧元市场或将很难避免暂时性的波动。

大井幸子 HP  globalstream-news　http://www.globalstream-news.com/