外国投资家动向影响日本股票与国债 巴塞尔新规是否会成为导火索?

金融 · 财政  2015年06月03日  
外国投资家动向影响日本股票与国债

日经平均股票价格突破2万日元大关,其势头将持续到何时?

自从去年10月原油及商品价格下跌引起金融市场波幅增大以来,人们推测,日本政府养老投资基金(GPIF)在10-12月期间买超1.7万亿日元,尽管今年1月份外国投资家有所卖超,但GPIF一直持续买超到3月20日左右,推动了股价的上涨。GPIF、互助公会、综合养老金基金等同时提升股市投资比例的动向,被认为在3月末结算结束后已告一段落。今后股价的上涨将取决于外国投资家是否继续买超。

和日本的股市一样,对于日本的国债来说,外国投资家的动向也将成为关键。继去年12月1日,穆迪信用评级机构将日本的信用等级从Aa3下调至A1之后,今年4月27日,惠誉评级机构也将日本的信用等级下调至单A。据报道,巴塞尔银行监管委员会刚好从本周开始讨论应对利率风险的新规定,将于5月下旬前公布新规方案。这仿佛是有意针对银行国债持有率较高的日本和德国,因此日本的银行抱着恐惧心理注视着巴塞尔新规的走向。如果由于新的资本规定,A级国债的风险权重提高,准备金的成本会相应增加,加上日本的银行急于出售国债,很可能导致日本国内利率意外上涨。

另外,在日本的公社债券市场,由于日本国的评级单A达到了极限,人们预料通过发行公社债筹措资金的成本也将上升。问题在于,判断巴塞尔新规颁布的时机,持有95万亿日元日本国债的外国投资家如何行动。从日本银行总裁黑田东彦提出的质化、量化宽松(QQE)政策预见到日本通货紧缩趋势的外国投资家从去年后半年开始增加了对日本国债的投资,获得了收益。目前,他们持有国债发行余额的9.3%。

英国《金融时报》评论称,受人口老龄化影响,日本社会保险费用增加,外国投资家购买日本国债,恰好填补了这部分资金,对于日本政府来说可谓帮了大忙。但这种短期海外热钱在金融危机时就成为一种威胁。例如,1997年外国投资家抛售泰铢,使得泰铢暴跌,导致了亚洲金融危机。(4月28日英国《金融时报》 “Why Japan is vulnerable” by John Plender)

面对利率波动风险,如果国债价格急剧下跌,日本的银行、日本邮政银行、GPIF以及养老金基金等持有大量国债的金融机构的投资组合将蒙受巨大的损失。如果发生此类金融危机,日本就要将储存在海外的资产拉回国内,这很可能导致日元升值。日元迅速升值无疑会对日本国内的出口企业造成重大负面影响,股市也会相应下跌。

笔者认为,伴随利率变动的债券市场、股票市场的风险起到“镇石”的作用,日经平均股票价格将不会超过2.1万日元。今后,密切关注外国投资家的动向十分必要。

大井幸子 HP  globalstream-news http://www.globalstream-news.com/

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