日元贬值与经济结构的变化

金融 · 财政  2015年03月10日  
2014年8月,在丰田九州宫田工厂装配完成的新型雷克萨斯NX。(丰田汽车  提供)

1990年代以后的日元兑换美元外汇行情,至2012年10月达到1美元兑换79.77日元的最高值,至2012年11月中旬,持续保持在1美元兑换70-80日元的历史最高汇率水准。但是,2013年1月下旬状况发生了变化,1美元的汇率降至90日元以下,2013年为97.59日元,2014年为105.94日元,2015年(1月统计)为1美元兑换118.30日元,该趋势一直延续至今。

如果回顾此前,会发现由于1990年代以后的日元升值,到了2000年左右制造业大规模转移至海外生产后,日本产业的空洞化已成为一大问题。因为日元升值,价钱高昂的日本商品失去了竞争力,以亚洲为中心,原有的国内生产据点逐步向海外转移。由于亚洲经济持续增长,各国从生产据点渐次转变为世界重要的消费地。而且,2008年的雷曼冲击之后,日元骤升越发奠定了日本的海外生产态势。

但是,此次的日元持续贬值,效果也开始显现。

日本财务省发布的数字显示,2015年1月的贸易收支为赤字1兆1791亿日元。虽是连续2年7个月的赤字,但赤字幅度同比缩小了57.8%。主要原因是,受到出口的增长和原油价格的下调的影响进口额降低。出口额为6兆1434亿日元,增长率为17.0%,连续2个月创下了2位数的增长幅度。连续5个月扩大的主要原因是,以出口美国的汽车等为中心的出口数量增长了11.2%。另一方面,进口额为7兆3225亿日元,减少了9.0%。原油行情的下跌,导致原料油减少了40.5%。1月份,出口额、进口额同时达到历史第二的高水准。

关于此次的贸易收支,也有业界人士表示:日元贬值引发的进口价格上升,最早是导致贸易赤字扩大,但是随着日元贬值而出口价格竞争力的逐步提升,出口数量增加的同时贸易收支也渐渐得以改善,“J曲线效果”也总算初见成效。

2014年8月,在丰田九州宫田工厂装配完成的新型雷克萨斯NX。(丰田汽车  提供)

2014年8月,在丰田九州宫田工厂装配完成的新型雷克萨斯NX。(丰田汽车 提供)

经济结构变化

但是,有一种意见认为即使此次的日元贬值也无法令贸易收支得到改善,究其原因,不仅是因为汇率市场,最根本之处还在于日本产品的国际竞争力低下。日本经济产业研究所(RIETI)的研究报告《安倍经济学和日元贬值、贸易赤字及日本的出口竞争力》(学习院大学教授清水顺子、横滨国立大学副教授佐藤清隆)中,列举出下述三项理由。

第一,雷曼冲击后导致日元升值,日本企业进一步加强了与亚洲生产据点的国际分工,其结果是,日元贬值导致工业产品的出口额增加,同时从海外据点进口的零部件数量也随之增长,从而让贸易收支的改善对策难以奏效;第二,直面海外市场激烈的价格竞争,日本企业不顾汇率的变动,实施了维持当地价格稳定的措施(PTM行动);第三,从各产业实质实效汇率的动向来看,此次的日元贬值意味着日本主要的产业出口竞争力提升。

该报告指出,日本经济仅仅因为汇率便产生了不可预测的结构变化。关于这个结构变化,日本经济财政咨询会议中指出, 虽然日元升值得到了一定调整,但日本企业在雷曼冲击后为应对海外生产扩大的影响和汇率变动,减少了弹性增加供应量的能力,所以出口数量仍维持平稳推移。实际上,2014年度的设备投资计划中,国内设备投资的增加速度已经超过了海外,附加值生产性高的事业等重返国内的趋势也已逐渐显现出来。

从该会议的结果中不难看出,日本企业已经开始就国内事业据点展开重新评估。针对大型事业所的调查结果显示,14家中有8家正在计划向国内转移。这不仅是取决于日元贬值的状况。比如说,汽车制造商延长了在国内的生产,取消了原定向国外转移的计划;电器制造商已在2013年将过去在亚洲生产的大众化产品移转到国内等,一些企业也因日元贬值改善了出口效益。其主要原因还在于新兴市场国的事业相关成本和风险的增加,以及针对国内据点的布局优越性进行了重新评估。比如说,理由可以归纳为“在高精度的产品生产中,为了和研发紧密结合,今后也将在日本进行生产”、“海外现地人事成本的上升”、“日本的治安、政治稳定、劳动者的高素质”、“ 预测高附加价值产品的内需会增加”、“ 导入先进科技试验设备,向世界各地工厂提供新技术,更加重视“母厂”的职责所在”。

文/水野哲

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