外国投资家正在成为日本企业的大股东

政策研究研究生院大学理事小岛明指出，近年来，日本的上市企业中外国投资家所持股份的比率不断上升。

截止2014年3月底，上市企业中外国投资家的股份持有比率达到30.8％，超过了原来在金融机构中26.7％的最高股份持有率。第一次成为日本株式会社大股东的外国股东对日本企业经营的影响将不断增强。由于外国股东的增加，之前就被提上议事日程的日本企业管理改革课题将会迎来一个新阶段。

现在，日本企业的管理问题遭到质疑。同时还存在奥林帕斯隐瞒损失事件等守法性问题。而更重要的是其盈利能力和“赚钱能力”的体制性问题。私营企业是经济活动的主体，它们的活力直接关系到整个经济的活力。但是，在泡沫经济崩溃后的长期经济停滞期间，企业主要将精力放在如何降低生产成本上，对新技术、新商品、新服务以及新领域的开发和拓展不足。这就造成了整个经济的发展停滞。上市企业中，依靠盈利来支付法人税的企业仅占全体企业的3成左右。

2014年6月，政府内阁会议决定通过了构成安倍经济学（安倍政权的经济政策）支柱的成长战略改订版。其中，强调了强化作为构造改革重要课题的“企业管理”（corporation governance），恢复企业“赚钱能力”的必要性。这样做是因为担忧这些日本企业的消极经营现状。

成长战略改订版的篇幅达到120页，其中“创新”一词出现了40次。此外，“生产效率”近30次，“价值创造”、“挣钱能力”、“收益率”及“新陈代谢”等也出现了20多次。对此，解决的措施之一就是降低法人税。明确提出了自2015年4月开始实施，此后数年法人税（东京都）将从现行的35.6％降低到20-30％之间。但是，比法人税率更重要的是增强不支付法人税，即不盈利企业更加积极的运营能力。这是提出企业管理问题的重要原因。

今年（2014年）6月，修订了公司法，提出了包括有效利用公司编外董事在内的强化企业管理的方向。但是，今后强化企业管理，其最强有力的突破口恐怕还是来自外国投资家的压力吧。

最近，备受关注的是称为“说事的股东”而广为人知的美国加利福尼亚州职员退休基金（卡尔帕斯）等外国权威机构投资者组成的20个集团，其联合向丰田汽车和NTT等33家日本上市企业提交了要求增加公司编外董事的信函。信函中要求在今后3年内，将独立性较高的编外董事比率增加到三分之一以上，若无法实现则在7年后交由股东大会处理。

在许多日本著名的企业中，外国股东的股票持有率花王为50.7％，三井不动产为50.3％，分别超过了半数。丰田汽车、KDDI、松下、资生堂也都超过了3成。过去一年，在三分之二的上市企业中，外国股东的股份持有比率呈现上升趋势。外国股东对日本企业提出了增强收益能力等众多要求。毋庸置疑，日本株式会社的这些新的大股东们将会刺激日本企业的经营发展。

文／小岛明（世界贸易中心东京会长、政策研究研究生院大学理事和客座教授）