日本“量化宽松”政策的由来

当今金融经济学认为，金融泡沫破裂后的有效金融政策应当抑制恐慌，确保对金融中介的资金供给，而不应采取像1930年前后那种收紧资金供给的做法。这种观点对主要国家抑制恐慌、稳定当前金融系统做出了重大贡献。

下一个问题是，金融系统重新恢复稳定，传统的宏观财政金融政策无以为继，主要央行开始摸索被称为“量化宽松”（以下简称QE）的新金融政策，究竟这种新举措带来了实体经济的平稳增长和就业稳定（以及薪金上涨）了吗？由于这一探索尚在进行中，没有一个切实的结论。

上述的金融泡沫破裂及其后出现的经济低迷，概述如下：①金融泡沫破裂⇒为应对金融恐慌，央行下调利率的同时，加强对短期金融市场的流动性供给，防止金融中介机能的弃损；⇒②对金融机构进行结构调整（把握坏帐，官方和民间的债务削减政策，资本注入，整顿金融部门等）；⇒③为应对经济的持续低迷，在超低利率下增加央行到普通银行的流动性供给，另一方面促进企业部门的资产负债调整（减资，去杠杆化）和雇佣调整等，谋求经济的整体恢复。

文／北村岁治（早稻田大学教授）