浅说“量化宽松”施策(上)

金融 · 财政  2013年08月31日  
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1986~2007年间,国际经济相对处于持续平稳发展,这一时期被称为欧美经济的“大稳健”时代。与此相比,日本经济尽管在80年代后期到90年代初呈现出一派兴旺景象,随后伴随着泡沫的破裂日本经济陷入了长期停滞。如今经济停滞仍然持续,“失去的十年”是否会演变为“失去的十五年”及“失去的二十年”?这样的担忧一直困扰着日本。

最近,由于包括日本在内的主要国家面临着严峻的金融混乱和财政问题,中央银行取代了政府的职责,在经济发展中扮演着主导角色。今年4月,黑田东彦出任日本央行总裁黑田东彦,以大胆的货币宽松政策(被称为“货币宽松新阶段”的积极货币政策)代替了此前的小幅度金融政策,引起了日本国内外的极大关注。

一方面,日本出台了解决眼下财政问题的政策,然而中长期的财政赤字问题仍旧是目前的主要问题。另一方面,日本的经济终于进入了考虑增长政策的阶段。以下将对本次日本银行大胆金融政策的背景展开论述。

2008年雷曼兄弟破产(以下称雷曼冲击),将包括东亚诸国在内一古脑儿地卷入了全球性经济停滞。为了处理危机以及重振经济,主要国家的央行展开了规模浩大的金融政策实验。总的说,本次日本的应对举措反响热烈。市场相关人士期待这一政策可以打破此前过于谨慎的政策姿态,成为展望未来的新契机。至少本次举措在成功阻止陷入螺旋型通货紧缩(“温度降低在水结冰前唤醒水中青蛙”的效果)方面,获得了日本国内外的好评。然而,也有少数持谨慎观点的人认为“现状如正在锅里烧的水,上层虽然热了,中下层依然是凉水”。

现代经济资产庞大,面对财政债务的顽疾和经济活动结构的僵硬进退两难。并且,纷繁复杂的金融信息及国内外市场相关人士的怀疑性行为,也使事态朝着无法预期的方向发展。今后几年,对于此次大胆金融宽松政策的评论可能会不断反复。

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文/北村岁治(早稻田大学教授)

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